L'Afrique du Sud défie les marchés développés en capital-risque grâce à des sorties record

L’Afrique du Sud est en train de réécrire les règles du capital-risque sur le continent africain. Les données récemment publiées révèlent un tournant majeur : les sorties d’investissements y atteignent désormais des performances comparables, voire supérieures, à celles des marchés américains et européens. Un véritable coup de massue pour les sceptiques qui considéraient l’Afrique comme un territoire trop risqué.

Depuis 2009, pas moins de 226 sorties ont été réalisées, générant plus de 2,9 milliards de rands (environ 175 millions de dollars) pour les investisseurs. Le multiple médian atteint 2,45x, dépassant les benchmarks établis en Europe (1,7 à 2,1x) et aux États-Unis (2,0 à 2,3x). Ces chiffres, issus d’études conjointes de la SA SME Fund, Endeavor South Africa et SAVCA, démontent un à un les arguments des investisseurs réticents.

Un changement de paradigme dans l’écosystème

Pour Wura Kayode, fondatrice et CEO de FundFlow.VC, « le capital-risque africain ne souffre pas d’un problème de sorties, mais d’un problème de perception ». Les données confirment cette analyse : la majorité des 226 sorties étudiées étaient rentables. Le profil de rendement suit d’ailleurs la loi des puissances, comme dans les marchés matures : quelques investissements performants génèrent l’essentiel de la valeur.

La grande nouveauté réside dans l’évolution des modes de sortie. Alors que les fondateurs technologiques sud-africains dépendaient autrefois d’acquéreurs étrangers, la donne a changé. Les banques locales jouent désormais un rôle clé : Nedbank avec l’acquisition d’iKhokha pour 1,65 milliard de rands, Capitec et WalletDoc, TymeBank avec Retail Capital… Sans oublier les introductions en Bourse comme celle d’Optasia sur le JSE.

Des perspectives prometteuses malgré quelques réserves

Entre 2019 et 2026, plus de 1 100 entreprises ont bénéficié de fonds de capital-risque. Avec une période de détention médiane d’environ six ans, l’essentiel des investissements récents n’a pas encore atteint sa maturité. Les premières vagues de sorties significatives ne font que commencer.

Certaines limites subsistent : les données recueillies concernent uniquement la part des fonds gérants, et 43 sorties rentables n’ont pas divulgué leurs valeurs. Néanmoins, le message est clair : l’écosystème sud-africain du capital-risque a atteint sa majorité. Les investisseurs internationaux devront désormais revoir leurs préjugés et considérer l’Afrique du Sud comme un marché à part entière, avec ses propres règles de succès.