L'Afrique mise sur les acquisitions locales pour dynamiser ses startups

Un défi persistant : le manque d’exits pour les startups africaines

Depuis des années, les investisseurs dans le secteur technologique africain se heurtent à un problème récurrent : comment rapatrier les capitaux investis dans des fonds dont la durée de vie est limitée à sept ou dix ans ? Sur un continent où les exemples d’exits à grande échelle sont rares, cette question est devenue cruciale alors que de nombreux fonds de capital-risque africains approchent la fin de leur premier cycle d’investissement.

Kevin Simmons, principal pour les investissements catalytiques chez FSD Africa, une agence de développement basée à Nairobi et financée par l’aide britannique, a observé ce problème de près. Après des années passées chez LoftyInc Capital, un fonds de capital-risque africain en phase d’amorçage, il a constaté les difficultés croissantes pour sortir de certaines entreprises. « Nous avons eu des difficultés à sortir de certaines de ces entreprises », a-t-il déclaré. « Nous avons bien performé sur beaucoup d’entre elles, mais il est devenu de plus en plus clair que l’écosystème manquait cruellement d’opportunités.”

Les secondaires en hausse, les acquéreurs étrangers en baisse

Face à ce constat, certains investisseurs ont trouvé des solutions de contournement en vendant des parts dans des startups à d’autres fonds. En 2025, les secondaires ont représenté 23 % des exits, un record. Parallèlement, les acquéreurs étrangers, qui absorbaient autrefois une grande partie de l’activité d’exits (56 % en 2020), ont réduit leur présence à seulement 33 % en 2025.

FSD Africa et S2E Afrique : une stratégie pour stimuler les acquisitions locales

FSD Africa tente désormais de créer un appétit permanent pour les startups parmi les entreprises africaines. Plutôt que d’investir directement dans des deals, l’agence soutient S2E Afrique, une consultance dirigée par Pulkit Srivastava. Cette dernière identifie les entreprises africaines prêtes à croître par acquisitions, évalue les cibles potentielles, les accompagne dans les négociations et aide à développer leurs capacités internes en fusions-acquisitions (M&A).

Pula, un cas d’école pour les acquisitions stratégiques

Parmi les clients de S2E, Pula, une entreprise spécialisée dans l’assurance agricole et opérant dans 13 pays africains, attire particulièrement l’attention. Pula envisage une introduction en bourse ou une vente dans les trois prochaines années et évalue activement des acquisitions pour renforcer son bilan avant cette sortie prévue.

La société a adopté cette stratégie après avoir constaté l’impact d’une deuxième source de revenus. Pendant ses sept ou huit premières années, Pula vendait exclusivement des assurances agricoles aux gouvernements africains. Puis, les ministères ont commencé à demander des registres numériques de fermiers bénéficiaires de subventions pour engrais et des cartes des champs cultivés. Pula a créé une unité dédiée aux services de données, générant désormais des revenus à sept chiffres avec une marge brute de 50 % et un taux de croissance annuel de 300 %. En trois à quatre ans, cette activité est devenue presque aussi importante que celle de l’assurance.

Une stratégie d’acquisition ciblée

Selon Rose Goslinga, co-fondatrice et présidente de Pula, les deux unités d’affaires sont désormais rentables et suffisamment matures pour croître indépendamment. Cela libère des capitaux du Series B de 20 millions de dollars de Pula pour des acquisitions. « Une fois que nous avons diversifié nos sources de revenus, nous avons atteint 95 % de notre objectif de manière constante, trimestre après trimestre », a-t-elle déclaré. « Nos investisseurs ont adoré cela.”

Pula cible désormais des startups avec au moins 500 000 dollars de revenus et des produits demandés par les gouvernements, les assureurs ou les agribusiness. « Nous préférons en acheter une plutôt que d’en créer une à partir de zéro », a déclaré Goslinga.

Un écosystème en attente de transformation

Si la stratégie de FSD Africa et S2E porte ses fruits, les investisseurs en startups pourraient récupérer leurs capitaux plus rapidement, les réinvestir dans de nouveaux fonds et accélérer ainsi l’ensemble du cycle d’investissement. « Nous ne sommes pas financièrement impliqués dans les acquisitions entre Pula et ses cibles », a précisé Simmons. « Nous sommes simplement des observateurs.”

L’agence s’intéresse surtout aux enseignements tirés de cet exercice. « Les technologies doivent être achetées par des entreprises, et c’est ainsi que les exits se produisent », a-t-il ajouté. « Nous ne voyons pas cela dans l’écosystème.”

Un enjeu crucial pour l’avenir du capital-risque africain

Comme la plupart des investisseurs, Simmons s’inquiète de l’impact de l’absence d’exits corporatifs. « Les exits sont si contraints dans notre écosystème qu’ils menacent l’ensemble du paysage du capital-investissement et du capital-risque », a-t-il déclaré. « Si vous ne pouvez pas sortir, vous ne pouvez pas réinvestir dans d’autres fonds, et les investisseurs en capital (LPs) ne reviennent pas.”

Alors que le capital-risque corporatif et les fusions-acquisitions prospèrent à l’échelle mondiale, avec 65,9 milliards de dollars levés en 2024, les entreprises africaines restent largement en retrait malgré des réserves de liquidités substantielles. Par exemple, les entreprises non financières sud-africaines détiennent 1,8 billion de rands (96 milliards de dollars) en trésorerie.

Cette initiative pourrait bien marquer un tournant pour l’écosystème des startups africaines, en créant enfin les conditions nécessaires à une croissance durable et autonome.