Le goulet d'étranglement des Series A : un défi croissant pour les startups africaines

Un startup africaine sur six seulement accède à une levée de Series A après un seed round

Alors que les startups africaines multiplient les levées de fonds amont, un constat inquiétant émerge : pour chaque tour de Series A réalisé, plus de six tours de seed ont été bouclés. Ces chiffres proviennent de Liners, la plateforme référente des logiciels africains, qui recense plus de 3 380 produits à travers le continent et 23,4 milliards de dollars de financement déclaré.

Un déséquilibre structurel qui s’aggrave

En 2026, le total des financements a progressé, mais le nombre d’entreprises ayant levé des fonds a diminué. Le véritable problème réside dans l’écart grandissant entre le premier chèque (seed) et le second (Series A). Liners recense 1 662 tours de seed contre seulement 266 Series A, soit un ratio de 6,2 levées amont pour une seule levée intermédiaire.

À l’extrémité seed du marché, les investisseurs sont nombreux. Y Combinator arrive en tête avec 144 investissements, suivi des business angels (79), de Launch Africa Ventures (77) et de Techstars (70). Deux firmes nigérianes, Ventures Platform (59) et Future Africa (51), complètent le top 10. Ces acteurs interviennent principalement en amont.

La Series A exige davantage : des revenus solides, une équipe capable de scaler et un lead investor prêt à engager plusieurs millions. Or, peu d’investisseurs africains écrivent ce type de chèque.

Des Series A plus rares mais plus conséquentes

L’année 2025 avait vu un redressement des Series A. Selon le Partech Africa Tech VC Report, 4,1 milliards de dollars ont été levés, dont 2,4 milliards en equity (+8%). Les tours Series A et B ont connu la plus forte reprise, avec des montants moyens en hausse de 21% et 12% respectivement.

Cependant, ces chiffres cachent une réalité plus préoccupante. Technext rapportait en mai que seulement 124 startups avaient annoncé des levées de plus de 100 000 dollars au premier trimestre 2026, soit une baisse de 31,1% par rapport à la même période en 2025. La dette représentait alors 51,4% des 708 millions de dollars levés.

Un pipeline Series A qui s’amenuise

La baisse est particulièrement marquée en amont du processus. Africa: The Big Deal a recensé 1,36 milliard de dollars levés au premier semestre 2026, soit une diminution de 6% par rapport à la même période en 2025. Seules 190 startups ont réalisé des levées, le chiffre le plus bas depuis au moins 2021. Les tours entre 100 000 et 1 million de dollars ont chuté de 44%, passant de 179 à 100.

Ces entreprises constituent pourtant le vivier dont dépendent les investisseurs en Series A. Avec un ratio actuel de 6 pour 1, une classe seed réduite de 44% signifie inévitablement moins de Series A pour les deux à trois prochaines années, sauf si davantage d’entreprises osent le saut.

Les limites des données disponibles

Ce ratio indique une tendance, mais ne constitue pas un taux de “diplômation” précis. Liners ne recense que les financements en equity déclarés, excluant ainsi la dette, les acquisitions et les IPO. De plus, 609 tours sont enregistrés comme financement venture sans stade précis, et 1 152 comme autres types de tours. Certains pourraient s’avérer être des Series A si mieux classifiés.

Le timing joue aussi un rôle. Les startups ayant levé en 2024 et 2025 n’ont pas toutes eu le temps d’atteindre une Series A. Par ailleurs, la Series A n’est pas la seule voie possible. En 2025, la dette représentait 41% de l’ensemble des capitaux déployés (contre 31% en 2024), selon Partech.

Un besoin urgent de capital lead pour les Series A

L’amont du venture africain est bien servi, grâce notamment aux accélérateurs et fonds seed. La véritable difficulté réside dans l’étape suivante : trouver des investisseurs capables de mener un tour de plusieurs millions, ainsi que du capital local pour valoriser les entreprises dans leur monnaie d’exploitation.

Pour les années à venir, l’indicateur clé sera le nombre de startups ayant levé un seed en 2026 qui parviendront à réaliser une seconde levée.